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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(j冀g是河北哪里的车牌iàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少冀g是河北哪里的车牌(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对冀g是河北哪里的车牌(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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